对实业经济有啥影响,联邦基金利率飙至11年来最高

by admin on 2019年7月5日

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据CNBC美国时间4月23日消息,美国联邦基金利率上升到2.44%,创下2008年3月以来的最高水平。

6月23日电
北京时间2017年6月15日,美联储公布加息决议,将基准利率区间调升25个基点,从0.75%-1.0%上调至1.0%-1.25%,同时将贴现利率上调25个基点。对此,英国《金融时报》中文网23日文章分析,对有经验的投资者来讲,美联储的加息降息的重要性应该不言而喻。因美国巨大的经济体量和货币地位,微小的加息或降息幅度,就有可能对全球金融市场和经济发展起到重要影响。

报道指出,这是首次联邦基金利率高于超额准备金利率,而通常超额准备金利率经常被看作联邦基金利率的上限。

文章摘编如下:

“这是个问题。”CNBC在报道中强调,一旦联邦基金利率超过了超额准备金利率,就将形成壁垒。实际上,联邦基金利率是美国金融体系的一个基准,是金融系统利率的准则。此前,美联储将超额准备金利率设定成为联邦基金利率的上限,目的就是为了让更多的银行将钱存到央行。但联邦基金利率超过了超额准备金利率,就意味着银行并不想将钱放到央行,而是希望用于银行间借贷。

美联储所调节的究竟是什么利率?又是如何调节这些利率的呢?

为此,美联储官员在接受CNBC采访时指出,这一次联邦基金利率被推高可能是受到了逆回购市场高收益率的影响,但为何这一次基准利率会超过超额准备金利率,仍然是一个谜。

美联储的调息机制

而在一些市场人士看来,美联储的资产负债表缩减计划也可能对该利率构成上行压力。

美联储通过它的重要下属机构联邦公开市场委员会(Federal Open Market
Committee,FOMC)来调节利率、影响货币发行。该委员会每年在华盛顿特区召开八次例行会议,讨论重要决定并投票,
其会议日程安排表每年都会向公众公开。

彭博社宏观策略师Cameron
Crise此前曾表示,联邦基金利率逐步走高可能表明,联邦基金市场上的超额准备金并没有之前美联储估计的那么多,过剩的流动性规模可能被高估了。

必要时,FOMC也可以召开特别会议。为了使整体经济按预期平稳运行,FOMC会对联邦基金利率(Federal/Fed
Funds Rate)设定目标区间,这一目标称为联邦基金目标利率 (US Fed Funds
Target
Rate)。我们通常所说的美联储加息、降息,指的就是美联储调节联邦基金目标利率。

不过,对于目前出现的联邦基金利率高于超而准备金利率,美联储官员认为或不足为虑。纽约联储市场部高级副总裁洛根(Lorie
K.
Logan)上周曾暗示,只要这些利率保持相对稳定,并保持在略高于超额准备金利率的水平,就不意味着储备供应不足。

在美国,联邦基金利率(Fed Funds
Rate)是指同业拆借市场的隔夜拆借利率,即一家存托机构利用手上的资金向另一家存托机构借出隔夜贷款的利率,代表的是短期市场利率标准。美联储会要求各大银行保持一定的联邦准备金率(Federal
Reserve
Requirement),不允许银行把所有的储蓄都贷款出去,这样就保证了银行每天可以有足够的流动资产来应对储户提款的需求。

不论如何,美联储联邦基金利率创11年新高,或成为5月份FOMC会议的议题。

如果银行持有的准备金不足,就会通过向别的银行拆借或向美联储贷款来满足联邦准备金需求。美国银行间的同业拆借利率就是联邦基金利率。当实际联邦基金利率偏离FOMC设定的联邦基金目标利率区间,美联储会透过公开市场操作,确保利率维持在此区间内。而要观察FOMC未来利率政策的调整方向,最好的指标便是FOMC会议后所发表的《政策声明》(Policy
Statement)。通常,FOMC会根据通膨率及利率偏离的波动变化情况对联邦基金目标利率进行调节。

联邦基金利率(Federal Funds Rate):

依美国法律规定,每家银行都可以设定自己的拆借利率。因此,联邦基金利率并非美联储直接设定,而是由市场的供需关系决定的。那么,美联储要如何达到设定的利率目标呢?美联储有几种常用工具,其中最重要的是公开市场操作,其他的工具包括贴现率(Discount
Rate)、超额准备金利率(Interest Rate on Excess
Reserves)、隔夜逆回购利率(Reverse Repo Rate)。

即美国银行同业拆借市场的利率。最主要的为隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺,美联储瞄准并调节同业拆借利率能直接影响商业银行的资金成本,并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业,进而影响消费、投资和国民经济。在联邦基金市场中最常被引用的利率是有效联邦基金利率。

图片 3资料图为美联储主席耶伦。中新社记者
张蔚然 摄

超额准备金利率:

公开市场操作,指美联储向成员银行买入或卖出证券资产,进而增加或减少银行持有的准备金。如果美联储想降低联邦基金利率,那么它就会在公开市场上向成员银行买入国债,卖出了国债的银行的准备金就会增加。因为此时银行的准备金超出了联邦准备金率的要求,它会通过尽可能降低自己的拆借利率,把多出来的准备金贷给其他银行来赚取利息,直到没有多余的准备金为止。随着拆借市场上的供给增加,联邦基金利率就会降低。

从2008年开始,美国国会允许美联储向银行就他们储存在美联储的剩余现金支付费用。如果联邦基金利率高于超额准备金利率,金融机构将会撤回准备金,并以更高的利率借给其他金融机构。但随着可用于贷款的准备金供应量增加,推动联邦基金利率回落至超额准备金利率的水平。自开始加息以来,美联储一直将联邦基金利率目标区间的顶部与超额准备金利率保持一致。这创造了另一种机制,称为隔夜逆回购协议机制,作为利率下限。

反过来,如果美联储想增加联邦基金利率,它会向成员银行卖出国债,银行买入国债后准备金相应减少。为了满足联邦准金率要求,银行将会借助于隔夜拆借贷款。如果有足够的银行有借款需求,联邦基金利率就会被自然推高。

见习记者 张者昂

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